钢铁看好冶炼利润荐4股

钢铁：看好冶炼利润 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

主要事件：统计局公布11月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

11月国内粗钢产量为6088万吨，同比增长4.2%。日均产量为202.9万吨，较10月份下降7.0万吨，降幅 . %。月粗钢产量71减少了对废钢的用量。一位市场人士告诉《国际金融报》 6万吨，同比增长7.8%；11月份出口钢材500万吨，较10月份下降7万吨，与去年同期相比下降2.5 %。月累计出口5697万吨，同比增长12%；11月份我国进口钢材125万吨，较10月份上升11万吨，比去年同期增长17.92%。月累计进口1287万吨，同比增长2%；11月份我国进口铁矿石7784万吨，较10月份上升1001万吨，同比增长18. %但是剧中还有夏天的戏份。月份我国累计进口铁矿石74610万吨，同比增长10.9%。

下游采购回落：解释11月钢产量下降的理由主要包括环保制约产量和下游采购回落，我们认为后者应是主要原因。如果是环保制约产量释放，我们应该可以看到库存的加速下降和价格的强势，11月社会库存虽在下滑但降幅低于10月，并未出现加速，而且价格表现平淡，因此环保治理因素可能对11月产量下降的贡献度较小。对于下游采购强度，我们以产量剔除库存变化、进出口后算出11月下游日均采购量为197.5万吨/日，环比下降7.6万吨/日，采购量回落与下游存货周期及季节性因素有关。10月底-11月初为下游采购高峰，备货完毕后，进入存货消化期，采购量回落；此外11月北方气温开始明显下降，东北、西北地区率先步入需求淡季，对该区域下游用户采购积极性也造成影响；铁矿进口量反弹：在目前海外矿山的产能水平下，11月铁矿进口量应属正常水平，10月份进口量偏低主要与假日因素及矿商发货节奏有关。临近年底，海外矿石生产商有主动增加销量的动力，预计年底矿石进口水平维持在高位，明年随着外矿产能释放，铁矿石海运量将进一步增加，中国进口将呈上升趋势；未来判断看好冶炼利润：近期钢材社会库存及下游库存逐步触底，库存减量缩小后中间环节订单增加，存货周期对需求淡季形成有效对冲，支撑钢厂订单及冶炼开工率。配合华北等地区日趋严厉的环保治理，污染企业开工开始受限，冶炼供给环境改善，钢厂利润将获反弹。中长期而言钢铁基本面及估值均处于底部区域，产能周期及供给结构变化将带来行业盈利的持续恢复，看好行业的整体表现，重点关注ST鞍钢、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢等钢铁公司。