平安证券老鸽已往雏鹰当飞

平安证券：老鸽已往 雏鹰当飞 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告对美联储的货币政策决策框架进行了梳理，美联储当前仍处在向货币政策决策正常化的过渡阶段，相机抉择仍占据主导。美联储在金融危机至今呈现出系统性偏鸽派，但随着升息进程的推进，美联储或不得不采取更为鹰派的行动。特朗普经济政策是未来影响美联储决策的最大不确定性因素，预计美联储在实际政策出台之前会维持观望态度；我们也在报告中对美联储可能的应对情况进行了分析。

金融危机带来美联储货币政策的创新区别于全球其他主要央行稳定物价的单一目标货币政策，美联储实行“就业最大化与物价稳定”的双重目标制，其货币决策相对灵活。金融危机以来，美联储的货币政策操作不断创新，包括量化宽松、前瞻指引等，且取得了不错的经济效果。

但美联储利率决策框架相较2008年金融危机前的15年期间变得愈加模糊。