建材三季度底完成四季度寻找确定性鼓励

取得重大成果。”之后建材：三季度底完成 四季度寻找确定性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周价格走势概览本周全国水泥市场价格延续涨势，平均价格为 5.75元/吨，环比上涨1.1%，价格已恢复到今年6月初水平。价格上涨区域主要仍集中在华东地区江浙皖赣，上调10- 0元/吨，其次是湖南长株潭和陕西中部地区拉涨元/吨；价格下跌区域主要是新疆阿克苏，回落20元/吨。

华东地区价格涨势依旧。11月1日江苏南部、浙江北部、安徽巢湖和合肥以及江西九江地区水泥价格继续上调，不同地区上涨10- 0元/吨。

11月1日江苏南部苏锡常和南京地区水泥和熟料价格如期上调，幅度20元/吨。浙江北部与江苏南部同时上调20- 0元/吨。南方水泥所在区域都已公布价格上调 0元/吨，杭州金圆、美亚等其他企业暂未公布，表示后续将会跟进，只是上调幅度将会根据市场情况而定。

本周华东地区同时上涨的还有江西九江，熟料和水泥小幅上调10元/吨。

陕西中部地区价格拉涨20- 0元/吨，前期随着农村需求减弱，水泥价格小幅回落元/吨，为保持价格稳定不继续下滑，各大主导企业经过协同拉涨水泥价格，后期需要观察实际执行情况。另外，企业将会制定停产计划配合稳价或提价。

新疆阿克苏价格较前期相比回落20元/吨.（信息来源：数字水泥）投资策略：

三季报收官，水泥前三季度收入降幅比上半年收窄2个百分点至-1.57%，水泥净利润降幅扩大5个点至56.8%，近5年同期最差表现，毛利率、净利率分别下降1. 和0.9个百分点至24.11%、7.47%，均为近5年同期最低点，剔除ST股，除秦岭水泥外，其他公司净利润降幅均在72%，其中福建水泥、四川双马、宁夏建材、冀东水泥分别下降260%、107%、91%、8 %，比上半年降幅收窄幅度最大的有祁连山、宁夏建材、华新水泥、四川双马等。

9月水泥行业出现积极变化，价格9月触底后有明显的上涨，11月初平均价格 2元/吨，比9月上涨7.2%，尤其是华东、华南地区平均涨幅12%、16%，主要原材料价格煤炭走势平稳，预计四季度行业毛利率提升，四季度属于华东、华南地区水泥需求旺季，随着产量和价格提升，海螺水泥、江西水泥、塔牌集团等公司提升比较明显，基建投资增长或带来更多超预期可能，建议关注以上个股。我们认为水泥行业作为整体性过剩的行业，乞求供需反转不太可能，需求大幅增长更不可能，投资逻辑更多的是寻找顶部和底部的投资机会，我们认为行业底部今年三季度已经完成是确定无疑的，经过近段时间价格累积，水泥价格到达相对高位，翘尾因素存在也为明年一季度甚至是上半年业绩增长提供很有利的条件，而需求端，今年上半年基建和房地产均在下坡路，明年在基建、水利带动下投资应好于今年，我们认为可积极关注、跟踪这一实质性变化，尤其是上半年。