长江证券大宗行业大行业年报季报总结乍暖吗

长江证券：大宗行业6大行业年报季报总结 乍暖还寒 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

钢铁——悲喜仅在一瞬之间需求低谷造就了钢铁行业2015年的行情惨烈，也奠定了2016年Q1炙热基础。全年上市钢企亏损58 亿元，年末半数企业现金流亏损。1季度需求好转叠加钢厂减产带来钢价中等级别反弹，但因均价同比下行，上市钢企业绩同比增亏，其中，板材盈利更弱，钢贸普遍转盈。2015年板块股价与基本面背离，高估值透支复苏预期，导致Q1板块表现远不及期货，但景气是最好的防御，板块目前仍具相对配置价值。

煤炭——行业持续下行，盈利逼近盈亏线，剔除龙头后陷入亏损2015年2 家重点非转型煤炭上市公司实现净利润27.75亿元，同比下降9 .22%，剔除中国神华后剩余22家公司实现净利润-1 .69亿元，陷入亏损困境。2016年1季度2 家重点公司净利润合计42. 5亿元，同比下降18.95%，实现扭亏为盈，剔除中国神华的22家重点公司净利润合计- .72亿元，环比减亏75. 2亿元。

交运——油价扰动不改供需周期航运港口：航运业整体业绩表现差强人意，集散运运价与油价齐跌，油运一枝独秀；港口方面，收入增速垫底，盈利同比小幅回落，现金流压力增大；航空：国际市场整体供需两旺。国内市场由于燃油附加费取消，一定程度刺激了客运需求，最终因航空公司国内线存量较大，全年单位收益普遍下降，但毛利率水平大幅提升。

但在一个合适的人手里 建材——周期的边际改善，成长的景气防御15年上市建材企业收入2800亿，同降6.2%，历史首次负增长。毛利率下降2.1pct，主因价格下行；费率提升2.4pct；净利润121亿，同降48%。16Q1收入增速回正同增4%，主要源于需求复苏；公允价值变动收益同降260%，降低2亿元(主要来自冀东)，归母净利润4.6亿元，同降58%。

地产——销售攀升，分化加剧在去库存及宽松的货币政策的背景下，15年上市公司实现收入1194 亿，同增 7.2%；毛利率28.58%，同降4.11pct；净利润1169亿，同增12.7%；ROE9.92%,同降1.46pct。

2016年Q1收入2259亿，同增10 %；毛利率29.4 %，同降7.17pct；净利润19 亿，同增 6.60%。但盈利对于很多中小企业来说愈加困难，分化加剧。

建筑——行业凛冬下增速放缓，乍暖还寒盼政策春风上市公司2015年收入同比增长5.75%，达到 5 9 .67亿元，增速下滑，毛利率上升0.4pct，费用率同增0.21%，净利润同增12.52%至948.11亿元。2016年Q1营业收入7551.99亿元，同比增速5.41%，行业整体毛利率同比增长0.10个百分点，费用率同比增长0.09%，1季度净利润同比增长15.27%至198.70亿元。