分析黄光裕资本连锁的三角关系维权

分析：黄光裕、资本、连锁的“三角关系”

黄光裕（专题阅读）继去年携手美国第一大医药连锁店Walgreens公司，挺进中国医药连锁领域后，旗下的鹏润投资今年来的一连串令人眼花缭乱的资本运作，更是令业界侧目，可谓风声水起。

3月7日，鹏润投资宣布与新加坡太平星（PacificStarGroup）共同设立一只规模达8亿美元的基金，用以投资中国大城市的住房和商业地产。

3月17日，鹏润投资集团董事长黄光裕以中国服装协会战略合作伙伴的身份再次闪亮登场服装业。据悉，鹏润投资集团将全面参与中国服装协会的品牌推广工作，并提供交易平台和渠道资源。

3月20日，鹏润投资集团与投资银行贝尔斯登联合宣布：双方将各这黑的地方就油黑油黑。出资2.5亿美元建立一个联合投资基金，旨在发现并投资除家电以外的其他零售企业。黄光裕认为： 鹏润投资在国内拥有积累多年的商业零售经验，而贝尔斯登拥有在世界多个市场的运作经验，对投资对象而言，我们可以为之带来进入国际市场所需的资金、管理经验和商场咨询；从整体而言，则有助于提升中国零售企业的国际竞争力。

我们发现鹏润投资集团是投资性控股公司，由黄光裕担任董事会主席，其麾下包括鹏润地产、鹏泰投资以及中关村科技，涉及地产开发、建筑施工、物业管理、制药、证券、资产管理和IT产业等众多领域。贝尔斯登（纽约证券交易所代码：BSC）成立于1923年，是一家全球领先的金融服务公司，主要业务涵盖机构股票和债券、固定收益、投资银行业务、全球清算服务、资产管理以及个人银行服务。贝尔斯登商业银行成立于1997年，是全球领先的私募基金。

连锁、黄光裕

无论是在其发家致富的零售、房地产领域，还是在其尚算陌生的医药、服装领域，黄光裕的这一连串举动都向世人证明：今日的黄光裕已非昨日的黄光裕。用他自己的话来说，就是 如果我的企业只做电器或只做房地产或只做资本运营，我就不可能取得一种长远、大规模的发展。靠单线是不行的。

今日重新再来审视这样一句话，那么黄光裕的这一连串举动都不再令人意外，这只是其一贯战略的延续。亦不难推测，接下来的黄甚至还有其它的更大举动。

其实随着国美电器的日益发展壮大和自身逐渐步入循环运作轨道，对于黄光裕来说，已经不再具有实现自我的 舞台 价值，早在几年前，他就已经逐渐隐于国美日常经营管理层，如今则更多在扮演国美电器形象代言人的角色。而鹏润投资集团的创建，就是他精心为自身的后续发展搭建的一个 大舞台 。

如果非要探索黄光裕转型轨迹中唯一贯穿其始终的、或者说是其始终在做的一项事业：那就只能是连锁经营。所不同的是：昔日的黄光裕只是在家电零售领域进行其连锁经营运作，今日黄光裕则已经站在了资本的层面进行连锁经营运作。

在21世纪激烈的商业竞争中，成功的关键是什么？是资金、是产品、是市场、还是品牌？都是，也都不是。成功的关键是由资金、产品、市场、品牌等因素组合起来形成的商业模式。

但如果有一个成功的商业模式可以通过复制，再次创造同样的模式。你可以想象，假如世界上有两个沃尔玛、甚至三个、四个、一百个，这个世界将会变成什么样子？而连锁经营却正是实现商业模式完全复制的唯一途径，它是复制思想在企业经营层面的应用，可以帮助企业迅速实现规模扩展、抢占市场份额，最后托大企业品牌。这和流水线大生产的功能如出一辙，它正是连锁经营在生产领域的应用，它同样可以用在企业经营层面，也同样可以运用在服务业、商业等其它非生产领域，问题的关键正如流水线所要求的－流程标准化。

黄光裕显然对此深信不疑，而他的事实也验证了这一点。从北京城的一个国美店、到两个国美店、乃至到今天的几百个国美店。明显的是，如今的他已经不再满足于一个国美店复制另外一个国美店。他在思考并验证着如何实现一个国美电器到另外一个国美地产、国美医药、国美服装

或许黄光裕痴迷的是：连锁经营的魅力究竟能达到何种程度。

连锁、资本

连锁经营与资本业之间的 关系 ，黄光裕对此尤为清楚。国美延迟3－4月支付上游供应商货款，就使得其帐面上长期保持大量的流动资金，以此形成 占用资金 规模扩战/移做它用 提升资金占有量 更大规模扩张/移做它用 这样一个 滚雪球 式的资金循环体系。

在加上连锁方式对于品牌溢价的卓越贡献，资本魔方更显魔幻，以昔日的国美为例，正是其采用了连锁经营的方式，迅速在全国各地攻城略地，同时也推动了国美电器的品牌名声在一夜之间享誉大江南北。但到今日来说，国美电器的声名鹊起，帮助了黄光裕以及鹏润投资在资本市场的 翻手为云、覆手为雨 ，品牌经营往往是资本运作的拿手好戏。

黄光裕、资本

黄光裕依托家电零售行业这样一个早已经不是的 秘密 资本循环体系，开始了他更为宏伟的 规划 ：依托其拥有国美电器的股份套现以及国美的充足现金流＋合作伙伴的经验与资本＋国美模式的复制 更大的资本套现＋新的合作伙伴＋国美模式的复制

可以想象，已经掌握国美模式和连锁复制精髓的黄光裕，再加上雄厚资本实力的鹏润投资，接下来还将会有些什么样子的 宏伟举动 。

当然，我们必须要清楚这种运作在一定程度上是一种双刃剑的游戏：

其一：跨行业的2连锁复制本身就具备很大的风险，家电行业连锁强大的现金流是其他行业无法比拟的；

其二：国内资本游戏的玩家，留下了很多扼腕的叹息，这或许是一种不可回避的现实，这也许是黄光裕必须要慎密考量好的。

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