申万宏源节后复工季节性回升关注吗

谈冠军实在太困难了。贝尼特斯虽然也肯定了切尔西等俱乐部都会遇到这样的问题 申万宏源：节后复工PMI季节性回升 关注月库存去化情况 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

春节复工，3月PMI回升情况居中。2018年3月官方制造业PMI为51.5，较月均值回升0.7个百分点，与往年同期相比，春节复工情况居中，弱于2016年，好于2015和2017年。

新订单指数季节性回升情况尚可，供货商配送时间指数偏弱。3月制造业PMI较月回升0.7个百分点，拆分来看，生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数分别拉动0.25/0.45/0.06/0.18/0.20（逆向指标）个百分点，相较往年同期情况来看，月生产指数回升幅度一般、新订单指数回升幅度尚可，供货商配送时间指数拖累较多。

出厂价格指数表现弱于原材料购进价格指数。3月主要原材料购进价格指数持平为53.4；出厂价格指数环比回落0.3个百分点至48.9，继续维持在枯荣线下方，表现弱于原材料价格，对中下游企业利润略偏负面。

春节复工后库存指数继续回升，继续关注后期库存去化情况。3月产成品以及原材料库存指数分别回升至47.3和49.6，较月均值分别回升0.45和0.55，与往年同期相比，产成品库存回升幅度较弱，原材料库存指数回升幅度较明显。

整体符合我们调研预期，详细分析可详见《库存压力继续上升，景气预期指数回落——3月申万调研指数报告》。根据3月申万调研指数，综合调研指数季节性回升，幅度略高于2015年，库存指数普遍上行、中下游需求表现分化，其中二手房销量在“金三银四”中有所回升、家电消费随之回升，但汽车消费仍偏弱，进出口节后复工情况符合预期，但贸易战影响下对未来预期偏谨慎。