煤炭石油煤炭形势虽然不好未来值得期待

煤炭石油：煤炭 形势虽然不好 未来值得期待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年前五月全国原煤累计产量12.5 亿吨，与去年同期相比，增长15.97%。

从2009年及2010年前5个月的情况来看，产能向大型重点企业集中的趋势比较明显。我们以今年前5月煤炭占全年产量 7%测算，如美国电影协会北京代表处需要更多的信息才能确定影视剧的版权归属全国全年的煤炭产量应为 .86亿吨。

上半年煤炭需求持续旺盛、下半年不容乐观今年前5月，下游产业，如电力、钢铁、水泥等，对煤炭的需求旺盛程度虽不尽一致，但多数行业的需求均较去年同期有了较大的增长。

我们认为下半年国内经济增长要趋于放缓，下游煤炭需求也将受到影响，下半年需求增长速度必然要弱于上半年。我们预计全年电力、钢铁、水泥以及化肥四大行业共计耗煤达27.52亿吨，全国煤炭需求在 2. 8亿吨- 4.4亿吨。

煤炭净进口仍处高位但势头减弱今年前5月累计净进口超过6000万吨。我们预计，下半年煤炭进口将有所下降，而出口则继续维持在上半年的低水平，全年煤炭净进口维持在1亿吨左右。

供需情况分析相关报告我们预计，今年全年的煤炭生产以及煤炭净进口合计供给为 4.86亿吨，全年的煤炭需求在 2. 8亿吨- 4.4亿吨，全年煤炭略微供过于求。

从目前国家限制合同煤价上涨的硬性调控措施来看，下半年煤价出现大幅上涨的可能性不大，但由于国内需求的阶段性高位（冬季用煤高峰等）、国际煤炭价格的高位盘整以及铁路运能不足对有效产能释放的制约，下半年煤价急转直下的可能性也不大，下半年煤炭价格估计将保持中小幅振荡的局面。

投资策略我们对下半年煤炭行业的投资评级为中性，相对看好焦煤、无烟煤品种甚于动力煤品种。

我们建议下半年关注具有如下特点的公司，一、所产煤种为焦煤或无烟煤等稀缺性品种；二、内生增长性确定；三、资产注入预期较强；四、公司业绩良好，估值具有明显优势。

推荐的公司包括：西山煤电（焦煤公司+内生增长良好）、冀中能源（焦煤公司+注入煤矿产能释放）、兰花科创废旧报纸板（无烟煤+估值优势）、煤气化（焦煤公司+两年后的内生增长）。