建材三季报业绩降幅预计收窄DG

建材：三季报业绩降幅预计收窄 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

如今随着国内户外市场日益成熟一周价格走势概览本周全国水泥市场价格继续走高，环比上周涨幅为0.8%。价格上调主要体现在华东和华南地区的江苏、上海、安徽、广东和广西，不同地区分别上调10- 0元/吨；价格出现回落的地区主要是江西九江，幅度元/吨。整体来看，进入旺季后市场需求恢复虽不及往年旺盛，但季节性反弹和企业协同助推下，价格仍出现上升的势头。

华北地区价格继续保持平稳。京津冀主导企业计划于9月20日开始上调京津两地价格，北京50元/吨，天津 0元/吨，从下游市场反馈，截止21日价格并没有出现上调，价格未能及时按计划上调或许是企业自身思虑过多。

华东地区水泥价格出现上涨。主要体现上海、江苏和安徽，幅度10- 0元/吨。

江苏熟料和水泥价格上调元/吨。

上海市场价格上调元/吨。

江西九江地区水泥价格回落元/吨，同时熟料上调元/吨。

中南地区价格持续上涨。

其他地区价格继续保持平稳。（信息来源：数字水泥）煤炭价格国内港口和大同坑口煤价不变。秦皇岛价格：截至9月24日，秦皇岛山西优混为6 5元/吨，价格不变。大同坑口煤：截至9月26日，大同南郊弱粘煤（5500大卡）坑口价440元/吨，价格不变。澳大利亚BJ现货下跌1美元。

截至9月20日，澳大利亚BJ煤炭现货价89.85美元/吨，下跌1美元。

投资策略：

四川省公布 .67万亿投资计划刺激行业上涨，水泥行业本周涨幅2.8 %，居各行业之首，远超越大盘，个股中四川双马、秦岭水泥、祁连山、海螺水泥涨幅分别为9.27%、6.42%、5.27%和 .1 %，同时资金面上也比较配合，资金净流入量居申万三级行业中前5位。

8月初我们提到水泥行业所遇到的正面因素逐步积累，其中包括水泥价格见底、有利的宏观环境和上半年业绩底等多种因素，行业PB处历史低位，从近段时间行业表现上看符合推断。我们统计，三季度水泥平均价格预计 14元/吨，环比下降8%，同比下降19. %，产量上预计环比和同比增长1.5%和7.8%，量的增长弥补不了价格降幅，但是由于三季度煤炭价格（秦皇岛山西优混）环比下降17.5%，远大于水泥价格跌幅，我们粗略估计三季度毛利率会比二季度提升2个点左右至28- 0%，由于毛利率提升预计三季度业绩与二季度相持平或略增，由于去年同期价格处于高位同比仍是大幅下降，但是降幅比二季度有所收窄。从水泥上市公司三季报业绩预告上看，与半年报预告相比也表现出同比降幅收窄。目前中央或地方通过扩大投资稳增长的主旋律不变，四季度我们预计基建投资继续环比增长是可以预期的，行业盈利水平将继续改善。个股中建议关注：区域龙头组合中西部水泥公司祁连山、江西水泥和全国龙头公司海螺水泥、冀东水泥。

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