申万宏源耐心仍是本次议息会议主旋律物业

申万宏源：耐心仍是本次议息会议主旋律 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

美联储将于北京时间5月2日凌晨2:00公布2019年5月议息会议决议，我们预计本次不加息。本次会议没有经济预测和点阵图。

河南太积极了。 从目前数据来看，美国一季度经济增速超预期，其中净出口和库存投资对GDP的拉动作用明显，净出口对实际GDP的环比增长拉动率为1.03%，库存投资拉动率为0.65%。私人投资拉动率为0.92%；其中，知识产权拉动率为0.39%，设备投资和建筑投资拉动率极低，分别为-0.02%和0.01%。消费较上季度有所下降，拉动率为0.82%。就业市场仍然强劲，非农就业人口好转，失业率处于历史低位，劳动参与率、就业薪资稳定。贸易逆差得到大幅改善。

多位美联储官员都提及应当保持耐心，暂停加息，等待经济数据的反馈。美联储副主席RichardClarida3月28日表示经济风险将使美联储政策不变（onhold），并且我们可以保持耐心（tobepatient）并依赖数据（datadependent）做后续判断。前美联储主席耶伦4月10日在休斯顿参加活动时提到观察、等待（watchfulwaiting）是恰当立场，美联储保持2%的通胀目标很重要。联储理事LaelBrainard接受彭博采访时表示，“我们非常关注（Weareextremelyfocused）‘确保通胀率稳定在2%的水平’”。

但同时也有少数官员表示美国经济具有韧性，认为2019和2020年各有加息一次的可能。

3月25日，费城联储主席哈克（PattickHarker）在伦敦就经济前景发表讲话时表示美国经济仍是积极的，仍持续增长，认为2019年和2020年最多加息一次是合适的。(Istillseetheoutlookaspositive,currentviewisthat,atmost,oneratehikethisyear,andonein2020,isappropriate.)。

根据目前的数据来看，美国经济增长仍稳健，劳动力市场强劲，通胀压力小。我们认为当前利率水平处于中性，对经济既无刺激也无压制。加上对全球经济下行压力的考量，联储的无作为反而是最好的作为，2019年可能全年不加息，再次调整货币政策（加息或降息）则需要有力的数据支撑。