申万宏源重提万亿美元投资提振铜锌特朗普覆盖

申万宏源：重提1万亿美元投资提振铜锌 特朗普交易难言降温 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

除被曝突然大幅裁员外 结论或者投资建议：

特朗普在国会参众两院联席会议上的演讲结束，对于市场关注的税改问题未提供更多细节，重提1万亿基建支出，超出此前白宫对基建支出5500亿的预测。贸易上延续过往基调，外交方面提及了增进与盟友合作互利，甚至尝试与宿敌成为朋友（应该指俄罗斯）。10年期美债收益率基本持平于2.40%，美元指数强势上攻101.6，商品上以铜、锌带头整体逆美元而走强，黄金整体延续调整格局。

目前来看，本次讲话内容不足以构成特朗普交易急剧转向的催化剂，资产价格有望延续目前走势，整体比较胶着。近期来看国债名义利率比较平稳，隐含通预期上行强势，需关注3月的开工数据与通胀基数原因是否会超预期，是否能够提振实际利率。对此我们也比较乐观。

特朗普演讲汇总以下内容值得关注，可见竞选前葛底斯堡“百日新政”的承诺贯彻度尚佳。

1、将为中产阶级大量减税，创造上百万新增就业；2、经济团队正在发展历史性的税改，将降低公司的税率；3、将向国会要求1万亿美元基建支出；4、必须采取措施让企业难以离开美国；5、制定一项贸易政策试图减小WTO的影响力；6、取消奥巴马医疗法案，降低成本节约支出；7、必须尽早建立新移民体系，邀请个非裔移民站场强调限制南美边境必要性；8、我的工作只代表美国人民的利益，不需要代表全世界。

可以看出，特朗普底斯堡演说“百日新政”承诺的关键问题完成度比较理想。目前完成有退出TPP，推出keystone管道计划，对移民采取严格的背景审查，撤销奥巴马医疗法案等等。减税和财政的问题特朗普本人似乎并不担心，已着新任财长去落实。

总结以上，我们认为特朗普经济学的逻辑已逐步明确，能将工作岗位留在美国本土的政策就是好政策。这一问题两党共同支持遣返资金回流本土，因此向在海外生产并将产品销往本土的制造商征收高额“边境税”终能落地。特朗普政府一方面致力于重大的税制改革，另一方面美元“维持强势”，可以鼓励企业持有美元资产并在美国开展投资，至于贸易逆差可以用行政手段来弥补。