申万宏源美联储释放鹰派信号资本外流压力卷的

帮助企业有效发展用户 申万宏源：美联储释放鹰派信号资本外流压力卷土重来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或投资建议：

全球资金本周连续第三周流入中国市场。10月28日当周录得4.47亿美元净流入，上周为净流入5.57亿美元。截至10月28日当周，四周均值为流入3.74亿美元，上期均值为流入1.92亿美元。美国方面，本周美联储10月货币政策声明出台，维持利率不变，但措辞偏鹰派，暗示美国12月仍有可能加息，这推高了市场对加息的预期，美元指数和美债收益率走高，中美利差减小，人民币承压。国内方面，五中全会于29日闭幕并发布会议公报，通过全面二孩建议，市场即将迎来十三五规划建议，本周A股缩量调整。汇率方面，由于市场对美联储加息预期回温，新兴市场货币大多下跌，但人民币逆势上涨，离岸连续两日大涨，在岸人民币也有上涨，离岸与在岸于周五再度出现倒挂。由于人民币在11月即将迎来SDR投票，目前央行注重汇率维稳。在市场对美联储加息预期推高，中国央行降准降息，央行维稳汇率的背景下，人民币汇率短期持稳，但贬值压力累积，资金外流压力也卷土重来，预计将来资金流入中国市场额度减小甚至重现流出格局。

原因及逻辑：

全球资金本周连续第三周流入中国市场。10月28日当周录得4.47亿美元净流入，上周为净流入5.57亿美元。截至10月28日当周，四周均值为流入3.74亿美元，上期均值为流入1.92亿美元。全球资金本周流出中国债券，10月28日当周录得1.03亿美元净流出中国债券，流出幅度较上周缩小。上周全球资金流出中国债券录得1.35亿美元。

香港市场方面，全球资金本周流入香港股市，扭转自2015年7月29日当周以来的流出格局。10月28日当周香港股市录得约0.19亿美元净流入，上周约为流出1.10亿美元。

四周均值为流出0.33亿美元，上周均值为流出0.57亿美元。本周资金流入中国股票ETF。

10月28日当周录得4.67亿美元净流入，额度较上周有缩小但仍很可观。而上周为流入6.25亿美元。

10月23日-10月29日，港股通额度共流入6.55亿元；沪股通额度共流出43.72亿元；港股通日均使用额度为1.31亿元，沪股通日均使用为-8.74亿元。港股通持续净流入，沪股通持续7个交易日净流出，其中周四卖出额度骤增，达14.88亿，创近三个月新高。市场对美国加息预期上升后，新兴市场资金外流压力卷土重来，预期资金可能持续撤离沪股通。

美联储10月议息会议政策声明发布后，由于声明措辞偏鹰派，暗示12月会议上可能加息，因此市场加息预期升温，美元指数也受到提振。美国目前的劳动力市场十分健康，经济温和增长也支持美元走强，使得人民币承压。加之中国央行宣布双降政策，降低市场无风险利率，资金有外流风险，人民币贬值压力较大。但周四美国会议声明发布后，人民币却逆势上涨，人民币连续两日大涨，周五人民币兑美元中间价大幅上调101点，在岸人民币即期汇率当日涨幅近400点，创2005年以来最大涨幅，成交量放大至逾一个月最大，离岸也快速上扬，盘中两岸价格一度倒挂。由于中国在11月底面临加入SDR投票，央行维稳汇率意图较强，短期内人民币汇率波动幅度应当不大，但人民币贬值预期仍在，要警惕将来人民币汇率出现较大幅度波动。本周五，人民币中间价环比大幅上调100个基点，报6.3495。周四人民币即期汇率报6.3567，环比上调7个基点。