广证恒生反弹缺乏动力物业

根据讨论中的计划 广证恒生：反弹缺乏动力 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

首席论势：对5月见顶调整及最近剧烈振荡行情所做的策略进行小结：

1.基于 月下旬对二季度上证指数主要运行区间在 50（夹板行情）的判断，结合流动性趋紧的征兆出现，我们在5月最后一周和6月第一周均明确建议在向夹板上方推进时采取逢高减持策略,此后指数最大跌幅超20%；2.预计三季度存在新的狙击机会，当空头于超跌状态下继续冒进时果断伏击； .判断1849点以来的反弹暂时还不是预期中的狙击机会，或者说还未尽成熟，由于前周下影线过长，结合广证恒生‘共振.转折’体系中五项法测市模型判跌7月市场的信号，提示调整仍有延续的风险。经验表明，在空头市场中，谨慎终归不会多余，尽管市场反弹势头一度猛烈，上周我们坚持认为当前反弹行情的基础并不扎实，需防后继乏力。

现在看来，自1849点以来的反弹急促，难以布局，且有较大可能成为三段式反抽，因此，尽管5月以来市场调整幅度不小，近期仍要强调风险控制。

对于下阶段市场，具体策略观点如下：

1）从全面放开金融机构贷款利率管制看经济改革的决心和方向。19日晚间央行宣布自次日起全面放开贷款利率管制，在钱荒焦虑刚刚缓解之际，这则消息如一石激起千层浪，引发全面关注。国务院办公厅下发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》未几，经国务院批准，央行发布进一步推进利率市场化改革的通知，我们认为，除了大众一致关注的对短期市场的影响、对银行竞争力和盈利能力的影响、对小微企业融资发展的影响等问题之外，尤其应重视的是决策层放松管制推动市场化改革的攻坚决心之大。

2）等待战术狙击机会。再次强调，我们并不低估未来要面对的严峻挑战，正因为如此，去年末看好一段有利于做多的时光同时一再强调中长期困难并未消逝。但阶段性地看，恐慌发酵将催生战术狙击机会。

）维持高度重视和防范过热主题的冒进风险警示。创业板指在上升通道上轨出现堆量行情，警惕图穷匕首见的风险。

4）新经济形势下配置难度加大。经济结构转型及流动性偏紧对传统周期性行业形成显著的估值压力，机构或主动、或被动地下调配置权重，但受益于政策导向的新兴战略产业规模尚小且上市公司估值高企，增加了机构配置的难度。预计下半年典型防御性行业将得到机构进一步增配，具有持续竞争力的中小成长企业和业绩保障性较强的蓝筹公司也将被适当配置。