申万宏源补短板要从降低宏观税负入手的

是因为禾糖喜欢荷塘月色这首歌 申万宏源：补短板要从降低宏观税负入手 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

税收收入大增与名义GDP增速下行背离，主因流转税大幅增长。基于收入法GDP，我们很容易理解税收收入从根本上取决于名义GDP。与直观感受不同，月税收收入同比大幅增长，与名义GDP增速下行背离。通过拆分，我们发现月税收收入大增主因流转税大幅增长，特别是消费税和“增值税+营业税”的大幅增长。

消费税高增与应税消费品销量良好有关，而增值税收入提升或与税基扩大有关。国内消费税的应税项目共计14类货物，其中烟酒、金银珠宝、化妆品、石油及制品和汽车的零售额在2018年一季度表现良好。我们以上市公司为例，估算了增值税的税基，并发现2018年一季度上市公司增值税税基较去年全年和去年同期大幅增长，这或能部分解释增值税高增。

全年税收收入按预算完成，增速前高后低。由于地方与中央税务机关的博弈，我们更倾向于认为税收收入将按照预算完成，超额完成的概率不大。节奏上看，因二季度PPI上行，名义GDP增速平稳，二季度税收收入增速基本平稳。伴随着降低增值税和降低关税政策的实施，在保证全年预算目标完成基础上，下半年税收收入增速有所回落。

宏观税负增加，降税减负政策有望加快落地，将促进经济稳定增长。若简单地将“税收收入/GDP”当作狭义的宏观税负，我们发现，2012年以来我国宏观税负缓慢下行。而2018年一季度因消费税和增值税等流转税收入大幅增加，税负比重较往年一季度有所提升。补创新短板，关键在于激发企业活力。加大降低企业税负力度，特别是加大对中小企业扶持，有助于降低创业创新成本，增强小微企业发展动力，促进就业，有助于稳定经济发展。